【香港《南华早报》6月8日文章】题:忠言逆耳(作者 摩根大通董事总经理兼中国证券市场主席李晶)
中国迅速结束支持房地产市场的政策堪称最近记亿中力度最大的一轮紧缩措施。针对房价和地价暴涨，为了限制购房者的购买力，北京严格规定了抵押贷款条件。地方政府、银行和管理机构公布了限制投机规模和加强对土地使用情况监管的措施。
鉴于房地产部门对一系列行业的需求影响，最近几周交易量萎缩已引起人们对可能还会进一步采取措施予以密切关注。虽然这种关注可以理解，但是牢记决策者的主要意图非常重要:那就是限制价格上涨，而不是操纵价格大幅回落或抑制房地产活动。
地方政府最近采取的紧缩措施显然不及中央政府4月中旬宣布的政策严厉。重要的是，抵押贷款政策仍然非常支持业主购房。
自4月中旬以来，决策者增加了房地产投资成本，限制投资性购房贷款。第二套住房的最低首付已从40%提高到50%，抵押贷款利率提高到基准利率的1.1倍。银行还有权停止提供第三套房贷。
决策者还打击囤地和捂盘惜售的开发商。今年头几个月，管理者已经对闲置土地的好几家开发商进行了罚款。大批地方政府还修改了土地拍卖程序，以防价格飞涨。
投资者对这个部门和较广泛的经济部门的发展前景的担心主要围绕交易量下跌会在多大程度上影响开发商的融资和购房交易。
虽然去年贷款迅速增加，可是信贷质量似乎没有出现重大风险。中国抵押贷款的贷款与价值比率比较低，而次级抵押贷款和抵押证券化现象并非内地房地产市场的特征。
政府的紧缩措施似乎达到了限制房价的主要目的。但是，房价基本上只出现了温和调整。
如果楼市交易仍然受到抑制，那么房地产开发商可能会在年底感到大幅降价的压力。但是，很多开发商已经通过筹资活动和大量销售楼盘设法加固了资本基础。
今年犬幅增加住房土地供应将有助于稳定房价预期。但是，当局必须解决目标不一致的问题——国家政策、地方政府的鼓励措施以及开发商的优惠政策。
内地房地产市场过热趋势的根源是普通内地人缺乏投资手段。当储蓄利率较低或为负时，投资者倾向于把资金投入房地产市场。虽然政府的行政措施可能在短期内有助于稳定房地产部门，但是资本市场改革和扩大海内外投资选择是实现长期稳定的必要前提。
